中财投资网(www.161588.com)2025-6-9 19:38:09讯：

（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：水泥玻璃价格继续走弱，城市更新积极推进》研报附件原文摘录）
投资要点：
6月4日，住建部披露，1-4月全国新开工改造城镇老旧小区5679个，其中河北、重庆、辽宁、上海、浙江、湖北等6个地区开工率超过50%；中央财政支持城市更新行动名单发布，财政补助拟支持北京、广州等20城，总体补助金额预计超200亿元；6月5日，国务院授权海南省审批永久基本农田转为建设用地；江苏发布提振消费举措，加大住房公积金提取支持力度，允许特定情况下父母子女提取付首付，提高贷款额度、优化条件，刺激房地产市场需求；深圳大鹏新区启动住宅装修改造补贴，最高补贴2万元；天津发行棚改专项债，7年期棚改专项地方债规模2.6亿元，利率1.68%，边际倍数1.85倍，倍数预期2.03；浙江发行552.7亿元存量房专项债，16.5亿元用于收购存量房。短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议再次强调稳地产；2）全球贸易战升级背景下，扩内需和促投资的迫切性进一步提升；3）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。
本周高频数据
截至2025年6月6日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为372.6元/吨，环比上周下降0.6%，较上月同比下降4.6%，较去年同比下降0.9%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1205.7元/吨，环比上周下降2.0%，较上月同比下降5.2%，较去年同比下降27.3%。
板块回顾
本周上证指数上涨1.13%，深圳综指上涨1.82%，建筑材料（申万）指数上涨0.63%。细分子行业来看，玻纤制造（+2.08%）、耐火材料（+0.97%）、水泥制品（+0.94%）、玻璃制造（+0.37%）、管材（-0.09%）、水泥制造（-0.97%）、其他建材（-1.52%）。
投资建议
我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面
企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值
分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投
资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。