中财投资网(www.161588.com)2025-7-11 11:20:22讯：

　　郭一鸣：如果3500点迎来回落 会是什么原因？

　　大盘好不容易站上3500点，有人欢喜有人愁——持仓者享受上涨红利，踏空者则难免焦虑。只是指数能否继续上行，没人能准确预判，就像华尔街名言说的，猜测市场涨跌如同接飞刀。回顾历史，除非身处大牛市，否则3500点多次成为阶段性高点，而这一次要实现有效突破，仍需基本面修复与流动性共振的支撑。当前市场成交额维持在1.5万亿左右，从成交额规模和基本面状态来看，似乎还不足以支撑指数持续向纵深拓展。

　　在此之下，市场或仍是结构性行情。而如果3500点上方指数迎来回调，又会是什么原因呢？

　　1、核心可能还是基本面，主要是中报业绩以及宏观基本面上。

　　中报业绩披露进行中，中报作为上半年企业经营成果的直接反映和市场定价的核心依据，若A股主要指数成分股的营收及净利润增速普遍低于预期，甚至出现“增收不增利”“同比下滑扩大”等情况，会直接削弱市场对“盈利复苏”的信心，尤其是前期因“预期修复”被炒作的周期股、成长股，若业绩与估值不匹配，可能引发资金撤离和板块回调，进而拖累指数；同时，3500点的有效性突破需要经济进一步复苏的提振，若后续GDP增速、工业增加值、社会消费品零售总额、房地产销售数据等关键经济数据低于预期，意味着经济复苏的有效性存疑，市场信心和预期或将降低，促使资金从风险资产转向防御性资产，也可能导致指数回落；
　　2、外部不确定性的扰动，尤其是中美关系以及外资的异动。

　　一方面，主要还是中美关税及贸易关系可能的反复。中美贸易关系是影响A股外资流动与出口板块情绪的关键变量。若关税政策出现加征预期或谈判进展不及预期，会直接冲击出口导向型行业的盈利预期，进而影响股价表现。 另一方面，关注外资的动向。尤其是北向外资，对中美关系敏感度较高，若不确定性升温，可能引发外资短期撤离，加剧市场波动。而北向资金持仓集中于消费、金融等权重板块，易受冲击，影响市场表现。

　　3、资金和情绪面的担忧，尤其是增量不济以及政策如预期差的变化下，或使得3500点的心理位置迎来变化。

　　当前市场突破3500点时，成交额维持在1.5万亿左右，虽处于相对活跃区域，但与去年“924”行情相比仍有差距，成交额释放的持续性是指数能否持续走强的关键。如果接下来出现流动性紧张信号，可能导致支撑指数的资金动力不足。此外，历史上3500点多次成为阶段性高点，投资者对这一位置的“警惕性”较高，若指数未能形成有效突破，前期持仓资金可能基于历史经验选择逢高减持，导致卖压集中释放。如果市场从指数行情转为结构性行情，指数上行的信心可能减弱，阶段性抛压也会影响市场节奏。同时，政策预期差也需关注，目前市场对稳增长政策预期较高，比如短期房地产板块大涨，主要得益于对稳定房地产市场的预期，尤其是月底重要会议对行业的表态，消费刺激、产业扶持等也是市场关注的重点。若后续政策预期降温、落地节奏放缓或力度不及预期，可能引发市场预期修正，导致资金从政策预期板块撤离，主线不明之下，容易引发市场阶段性回落。

　　因此，指数收复3500点后，能否继续上行拓展空间仍存不确定性。但从中期来看，随着国内基本面持续修复以及美联储降息预期下海内外流动性共振，指数继续向上拓展空间或许只是时间问题，短期内市场结构性行情可能仍会延续。

　　因此，实际上指数收复3500点之后，能否再次上行拓展空间，目前还具有不确定性。但中期看，随着国内基本面的持续修复以及美联储降息预期下海内外流动性共振，指数继续向上拓展空间或仅是时间问题。不过，阶段上，市场结构性行情可能还会上演。

　　面对这样的市场环境，投资者又该如何应对？

　　1.不要盲目抱有指数牛的幻想，毕竟当前的体量以及市场的资金看，指数性牛市在历史上都较为罕见，而目前也暂不具备持续拉升的基础。在此之下，还是以结构性行情来应对，以底线思维为主， 构建“中期主线 + 短期防御”组合，中期可聚焦于高景气以及困境反转方向，比如储能、光伏以及军工、整体收益于政策的驱动。而后者，如消费电子、航运等，估值低位叠加边际改善，适合逢低布局。短期看，指数持续上行之后，不宜盲目追高，可适当考虑阶段性回落下的防御，考虑配置分红电力、煤炭及必需消费龙头等，对冲波动。

　　2.大环境整体向好以及市场风险偏好整体提升下，操作上要适当积极。对于持有的资产，除非基本面逻辑被破坏，否则不轻易卖出。阶段性的低吸，仍需等可能的阶段情绪后再次出手。此外，不必纠结于指数的点位，结构性行情实际上上通过分散投资更加适合普通投资者的操作，核心还是聚焦企业价值，于耐心中等待整体的机会的来临。

　　作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002